怀远策略欧元区第一季度GDP的强劲势头难以持续央行势将降息

　　欧元区第一季度经济增速意外加快至0.4%怀远策略，这略高于我们认为与稳定通胀相一致的经济增速，但不太可能持续。商业调查显示潜在增长势头低迷，美国关税对经济的影响会在未来几个季度开始显现。我们预计今年剩余时间里季度增速将回落至0.2%左右。

欧元区经济在第一季度增长0.4%，高于接受彭博新闻社调查的经济学家的平均预期值0.2%，我们的预测也是0.2%。这一增速高于2024年第四季度的0.2%。作为欧元区两大经济体，德国和法国经济在第一季度分别只增长了0.2%和0.1%，表明欧元区主要增长引擎的潜在增长势头依然低迷。经济体量小得多的爱尔兰延续了近期相对强劲的表现，GDP在第一季度增长了3.2%，为当季欧元区经济增长贡献了0.1个百分点。若剔除爱尔兰的贡献，欧元区增长基本符合趋势水平。在4月初特朗普宣布关税计划后进行的PMI等商业调查显示，第二季度经济增长将放缓，这与我们对第二季度欧元区经济仅增长0.2%的预期一致。随着关税威胁落地，我们之前预期的经济复苏可能会推迟。出于这一原因，在特朗普宣布关税计划后，我们下调了对今、明两年的经济增长预测。总体而言，我们将到2026年年中的GDP预测下调了约0.5%。尽管下调幅度较大，但并不意味着经济将陷入衰退。虽然存在这一可能，但我们认为，现阶段经济衰退并非最有可能的结果。对于欧洲央行而言，经济增长放缓、欧元走强、油价下跌、中国为原本卖到美国的商品寻找新的市场，诸多因素综合起来将起到抑制通胀的作用，这意味着通胀前景良好。我们预计，政策制定者将在6月和9月降息。